Rodinné investiční kanceláře se stále víc zajímají o tradiční podniky s hmotným majetkem. Prodejci techniky, rybí farmy nebo zemědělské firmy sice nepůsobí tak lákavě jako technologické start-upy, investorům ale nabízejí stabilitu, hotovostní tok a menší riziko rychlého zastarání kvůli umělé inteligenci.
Soukromá investiční firma Equity Group Investments, za níž stojí rodina zesnulého miliardáře Sama Zell, vlastní mimo jiné prodejce techniky John Deere, chov modroploutvých tuňáků a pěší most spojující San Diego s letištěm v Tijuaně. Na první pohled jde o nesourodé investice, podle prezidenta firmy Marka Sotir je ale spojuje jeden princip. Jde o tradiční podniky, které mají menší šanci, že je v příštích letech zásadně naruší umělá inteligence nebo nové technologie.
„Máme tendenci investovat kapitál na delší dobu než většina private equity firem. Když přemýšlíte v horizontu deseti nebo dvanácti let, musíte začít výběrem společnosti v odvětví, o kterém víte, že tu bude i nadále,“ řekl Sotir pro CNBC. Právě proto se podle něj firma spíš vyhýbá části technologií a start-upů. Ne proto, že by o ně neměla zájem, ale proto, že je těžké odhadnout, kam se software za deset let posune.
Na Wall Street letos získala pozornost takzvaná anti-AI sázka, přezdívaná HALO. Zkratka označuje podniky s velkým hmotným majetkem a nízkým rizikem rychlého zastarání. Rodinné investiční kanceláře podobně uvažují už delší dobu. Investují často s generačním horizontem a u tradičních firem oceňují hlavně stabilní příjmy.
Podle Marka Sotir se tradiční private equity fondy těmto podnikům často vyhýbají, protože obvykle chtějí firmu koupit a během tří až sedmi let znovu prodat. Majetkově náročné podniky tak mohou rodinným investorům nabídnout příležitost k levnějším nákupům. „Všichni se tolik nadchnou pro firmy bez velkého majetku, ale rád říkám, že když za takovou firmu platíte prémii, nejsem si jistý, kde je ta výhoda,“ uvedl Sotir.
Zájem podporují také daňové změny ve Spojených státech. Zákon označovaný jako „one big beautiful bill“ obnovil bonusové odpisy, díky nimž si firmy mohou v prvním roce odečíst plnou cenu vybraného majetku, například strojů nebo vozidel. Podle Briana Hans z UBS jde o významnou změnu, která může výrazně zvýšit daňovou výhodu investice.
Atraktivní jsou v tomto směru například prodejci aut nebo techniky. Podle Joea Mowery ze společnosti Stephens investory láká hlavně daňově zvýhodněný tok příjmů. I když inflace a slabší spotřebitelská poptávka mohou dopadat na prodej vozidel nebo vybavení, servis a prodej náhradních dílů zůstávají odolnější a mívají vysoké marže.
Tradiční obory nejsou vůči změnám imunní, často ale těží z místních bariér. Sotir připomněl, že u dealerství John Deere nebo Kenworth hrají roli franšízové podmínky, které omezují konkurenci v okolí. U chovu a lovu modroploutvých tuňáků v Baja California zase vstup nových hráčů komplikují rybolovné kvóty.
EGI podle Marka Sotir nemusí rychle utrácet kapitál jako klasické private equity fondy a obvykle uzavírá jednu až dvě transakce ročně. Firma teď dostává víc nabídek od podnikatelů, na které doléhají cla, inflace a další tlaky. Zajímavé příležitosti vidí také v zemědělství, kde farmy čelí rostoucím cenám hnojiv a paliv. „Lidé se toho prostoru bojí, a to je pro nás ideální chvíle vstoupit a nakupovat,“ přiznal Sotir.
