Dubnový růst bitcoinu, během kterého se největší kryptoměna světa dostala z ceny 66 000 dolarů až na 79 000 dolarů, může podle analytiků stát na velmi křehkých základech. Data naznačují, že příznivý vývoj nebyl podpořen reálnou poptávkou investorů, ale především spekulativním obchodováním na futures trzích, přičemž makroekonomické podmínky se spíše zhoršují. Vyplývá to z analýz serverů Decrypt a CoinDesk.
Podle společnosti CryptoQuant byl celý dubnový nárůst tažen výhradně poptávkou po perpetual futures, tedy pákových spekulativních kontraktech. Naopak tzv. spotová poptávka, která odráží skutečné nákupy bitcoinu investory, zůstávala po celou dobu v záporných hodnotách.
Perp demand is rising. Spot demand is still contracting.
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) April 30, 2026
That exact setup appeared in 2022 and preceded the next leg down.
It doesn’t guarantee the same outcome, but structurally, this is a bearish demand signal. pic.twitter.com/jE1Ld6koaZ
Jak upozorňuje Decrypt, právě tento rozpor představuje varovný signál. Růst založený na futures znamená spíše sázky na vývoj ceny než reálné držení aktiva. Jakmile se tyto pozice začnou uzavírat, ceny většinou klesají, někdy i výrazně. Podobná situace přitom předcházela nástupu medvědího trhu v roce 2022, kdy bitcoin následně ztratil zhruba 70 procent hodnoty.
Makroekonomický tlak se zvyšuje
Bitcoin už z dubnového maxima částečně ustoupil a obchoduje se níže, aktuálně kolem 77 000 dolarů, přičemž další tlak přichází z širšího finančního prostředí.
Výnos 30letých amerických státních dluhopisů se dostal na 5 procent, což je úroveň, které bylo v posledních dvou dekádách dosaženo jen dvakrát. Vyšší výnosy přitom zvyšují atraktivitu relativně bezpečných investic a mohou odvádět kapitál z rizikovějších aktiv, včetně kryptoměn.
„V tuto chvíli je to jasné. Dokud zůstávají výnosy atraktivní a měnová politika Fedu přísná, kapitál má reálnou alternativu k riziku. To dál tlačí na aktiva, jako jsou kryptoměny, která závisejí na likviditě a dynamice trhu,“ uvedla Diana Pires ze společnosti sFOX. Rostoucí výnosy jsou přitom spojeny nejen s politikou Fedu, ale také s vyššími cenami ropy a inflačními očekáváními.
Dalším negativním signálem je pokles indexu Bull Score od CryptoQuantu z neutrálních 50 na 40 bodů, tedy zpět do medvědího pásma. Jak napsal server Decrypt, bez návratu spotové poptávky do kladných hodnot bude případný další růst postrádat pevný základ pro udržitelný průlom hranice 79 000 dolarů.
